Tawaran penswastaan MAHB diyakini berjaya
TERDAPAT banyak kebimbangan mengenai cadangan pengembangan KLIA dan KLIA2, terutamanya dengan penglibatan entiti asing dan persepsi pergantungan kepada dana awam.
Walaupun penelitian terhadap projek-projek besar tersebut adalah penting, beberapa kritikan gagal mempertimbangkan gambaran yang lebih besar tentang cabaran penerbangan Malaysia dan potensi manfaat perkongsian strategik.
Hakikatnya Malaysia Airports Holdings Berhad (MAHB) mengendalikan 39 lapangan terbang di seluruh negara dan telah lama bergelut dengan ketidakcekapan operasi dan prestasi yang kurang memberangsangkan.
KLIA, yang pernah menjadi antara lima lapangan terbang terbaik di dunia, telah menyaksikan kedudukannya dalam senarai Skytrax menjunam ke kedudukan ke-71 disebabkan oleh isu-isu daripada sistem aerotrain yang rosak hingga kemerosotan pengalaman penumpang.
Cadangan pengambilalihan MAHB oleh sebuah konsortium yang diketuai oleh Khazanah Nasional dan KWSP, bersama rakan kongsi seperti Abu Dhabi Investment Authority dan Global Infrastructure Partners, bertujuan untuk menangani cabaran berterusan ini.
Konsortium itu telah komited untuk pelaburan besar dalam peningkatan infrastruktur, perkhidmatan penumpang, dan ketersambungan syarikat penerbangan untuk meletakkan MAHB untuk pertumbuhan jangka panjang.
Penglibatan sektor swasta sedemikian menawarkan Malaysia peluang untuk membuka modal dan kepakaran yang boleh membantu memulihkan kedudukan KLIA sebagai hab serantau.
Beberapa pengkritik mendakwa pelabur asing seperti BlackRock, yang mempunyai kepentingan dalam GIP, mengutamakan keuntungan berbanding kepentingan awam.
Bagaimanapun, dengan MAHB memerlukan berbilion ringgit untuk menangani kekurangan pelaburan selama bertahun-tahun, perkongsian dengan entiti yang membawa kekuatan kewangan dan kepakaran global adalah penting.
Ia juga telah dihujahkan bahawa harga tawaran RM11 sesaham merendahkan nilai MAHB, dengan dakwaan bahawa nilainya sepatutnya lebih hampir kepada RM16.
Namun, harga tawaran tersebut sebenarnya mewakili premium sebanyak 49.5 peratus tahun setakat ini (YTD) berbanding harga saham penutup MAHB pada 29Disember 2023 sebanyak RM7.36.
Ini berbanding dengan prestasi 10.0 peratus YTD4 daripada indeks penanda aras FTSE Bursa Malaysia KLCI (harga tawaran premium ialah 5x prestasiFTSE Bursa Malaysia KLCI.
Harga tawaran RM11 itu juga mewakili gandaan EV/EBITDA Terlaras sebanyak 13.9x dan nisbah harga kepada pendapatan 37.7x, berdasarkan pada penyata kewangan disatukan teraudit terkini MAHB.
Dan fakta penting, tawaran RM11 adalah lebih tinggi daripada mana-mana harga yang pernah didagangkan oleh MAHB.
Tawaran tersebut juga dipandang baik oleh kesemua 14 penganalisis penyelidikan ekuiti berlesen yang kini meliputi MAHB (tidak termasuk HLIB dan UBS), yang masing-masing mempunyai harga sasaran yang sama ada lebih rendah daripada atau sama dengan RM11.00, dan kebanyakannya juga secara jelas mengesyorkan agar para pemegang saham menerima tawaran tersebut.
Kerajaan telah menekankan bahawa hak istimewanya dalam MAHB kekal utuh dan semua operasi akan terus dikawal selia dengan mengambil kira kepentingan negara.
Sekilas pandang pada landskap global menunjukkan bahawa perkongsian sedemikian bukanlah unik.
Lapangan Terbang Heathrow baru-baru ini mengumumkan pelaburan £2.3 bilion untuk menaik taraf infrastrukturnya, dibiayai sepenuhnya oleh modal sektor swasta.
Jika salah satu lapangan terbang tersibuk di dunia melihat nilai pelaburan swasta untuk meningkatkan operasi, mengapa Malaysia tidak perlu menggunakan pendekatan yang sama untuk meremajakan KLIA?
Di sebalik penambahbaikan operasi segera, cadangan pembesaran untuk KLIA menggariskan keperluan mendesak untuk suntikan modal.
Pelan Induk KLIA termasuk peningkatan jangka panjang seperti Terminal 3, landasan keempat, dan peningkatan kapasiti untuk menampung sehingga 140 juta penumpang setiap tahun.
Matlamat bercita-cita tinggi ini tidak boleh dicapai tanpa pelaburan yang besar. Dengan sendirinya, MAHB kekurangan sumber kewangan untuk membiayai projek-projek ini sambil mengekalkan operasi semasanya. Perkongsian dengan entiti yang boleh menyediakan modal sedemikian adalah amat diperlukan.
Kebimbangan tentang penggunaan dana awam untuk membiayai entiti yang diswastakan separa adalah sah, tetapi mereka sering menyalahtafsir sifat perkongsian ini.
Konsortium yang dicadangkan telah mengulangi bahawa dana awam tidak akan mensubsidi dividen pemegang saham.
Sebaliknya, mekanisme pembiayaan akan disusun dengan teliti untuk memastikan pihak berkepentingan swasta menanggung beban kewangan pengembangan.
Dengan pemilikan asing dihadkan pada 30 peratus, Malaysia mengekalkan kawalan ketara ke atas hala tuju strategik MAHB.
Selain itu, perjanjian boleh disusun untuk memastikan pekerjaan dan penyertaan tempatan, melindungi kepentingan rakyat Malaysia biasa.
Kerajaan telah menegaskan bahawa operasi MAHB akan kekal di bawah pengawasan kawal selia untuk menjamin akses yang saksama dan kemampuan untuk syarikat penerbangan domestik dan perkhidmatan udara luar bandar.
Ketelusan dan pematuhan ketat kepada perjanjian konsesi akan memastikan peningkatan ini memberi manfaat kepada semua rakyat Malaysia, bukan hanya pemegang saham.
Untuk Malaysia menuntut semula kedudukannya sebagai hab penerbangan serantau, keputusan berani dan kerjasama diperlukan.
Perkongsian yang melibatkan Khazanah, KWSP, dan sekutu antarabangsa mereka membentangkan laluan untuk memodenkan KLIA sambil melindungi kepentingan negara.
Pengkritik betul untuk menuntut pengawasan, tetapi menolak penglibatan sektor swasta sepenuhnya berisiko menjadikan KLIA bertakung.
Dengan mengalu-alukan kepakaran dan modal global dalam rangka kerja pengawalseliaan yang teguh, Malaysia boleh memastikan bahawa pengembangan lapangan terbang memacu pertumbuhan ekonomi, meningkatkan pengalaman penumpang dan mengukuhkan kedudukan global negara.
Muat turun aplikasi Sinar Harian. Klik di sini!
